第一计:破解"瞒天过海"

【兵法探源】

    相传唐太宗率兵30万，离开长安远征辽东。大军到达海边，太宗举目远眺，沧海茫茫，一望无际，不禁面露畏色。大将薛仁贵见状，心生一计：他请太宗进入海边的一座彩色营帐，命文武百官饮酒作乐。一时笙歌四起，美酒飘香。此情此景使太宗忘记了忧愁，沉浸在欢乐之中。正在酒酣之际，太宗忽闻帐外有波涛汹涌之声，急忙揭开帐幕向外张望，这才发现自己与30万大军正在乘船渡海，而且马上就将抵达彼岸。(事见《永乐大典·薛仁贵征辽事略》)。此计是一种疑兵之计，通过一些伪装，好让敌人出其不意。

    【基金新说】

    最近常有基民们奔走相告：“某某基金现在净值只有1元啦，好便宜！”

    基金还是那个基金，管理人还是那个管理人，并没有发生任何改变，只不过基金公司通过拆分、大比例分红降低了基金单位净值，患有“恐高症”的投资者就大呼“便宜”、竞相购买，而基金公司坐收上百亿的新增资金。

    要破解此“瞒天过海”之计，其实不难。关键是投资人先要搞清楚一个问题：怎么算基金的投资回报，和净值有什么关系？

    如果您要计算的基金期间没有分红，那么总回报率就是该时期基金单位净值的增长率(不考虑费用)。例如,某只开放式基金上年末的单位净值为1元,本年末的单位净值为1.06元,则该基金在本年度的总回报率为6%,计算方法为(1.06-1)/1＝6%。用您的投资总额乘上6%，就是您这段时间的回报了。

    如果期间分红了呢？分红后,基金单位资产净值会下降。假设分红前单位净值1.06元,单位分红金额0.05元,则分红后单位净值降至1.01元。这时计算总回报就要先“复权”,也就是把分红对净值的影响“还原”。

    投资人买基金时，基金单位净值高低只会影响到您所得到的份额，而不会影响您未来的回报。比如，有两只基金A和B，A的净值1元，B的净值2元。您分别投资20000元在基金A和基金B上，这样就拥有了20000份A和10000份B。如果三个月后两只基金的净值增长率都达到20%(期间没有分红)，A的净值涨到1.20，B的净值涨到2.40。这时，您算算基金的市值(投资的账面盈亏)是多少呢？

    A基金的市值：1.20×20000=24000元；B基金的市值：2.40×10000=24000元。您会发现，两只基金带来的回报是一样的！和您购买基金时的净值高低没有关系！

    所以，在选择基金时，应把注意力集中在基金过往的总回报率而不是基金净值的高低上。您要是自己无法计算，这个指标在晨星排行榜里就可以找到。当然，还有一些关键词是要记住的：风险程度、基金经理和基金管理公司、投资风格、费用。

http://money.163.com/special/00252A09/36.html

第二计：基金转换和围魏救赵







    【兵法探源】

    公元前354年，魏惠王派大将庞涓直攻赵国都城邯郸，赵王急难中求救于齐国。齐威王遂令田忌为将、孙膑为军师出兵救赵。在齐赵交界地，孙膑献策道：“解乱丝结绳，不可以握拳去打；排解争斗，不能参与搏击。平息纠纷要抓住要害，乘虚取势。现在魏国精兵倾国而出，若我直攻魏国，庞涓必回师解救，这样一来邯郸之围定会自解。我们再于中途伏击庞涓归路，其军必败。”田忌依计而行。果然，魏军离开邯郸，归路中又陷伏击与齐战于桂陵，魏军长途疲惫，溃不成军，齐师大胜，赵国之围遂解。（《史记．孙子吴起列传》）

    【基金新说】

   　在市场的下跌中，难免有股票基金的投资人不幸套牢，这时想要赎回，又不舍得割肉；而坐视不理，又承受不了净值的一路下跌，真是左右为难。

　　这时，不妨想想兵法中的经典故事??围魏救赵，面对气势汹汹的“大熊”，不如转移一下注意力。利用基金公司的转换服务，适时将股票基金转换为同一家公司的货币基金，一方面保住前期收益，另一方面以逸待劳，一旦行情回暖再转回股票型基金。就像在围魏救赵的故事里，“围”是手段，“救”才是目的；把股票型基金转换成货币市场基金，“买货币市场基金”只是手段，伺机“买股票型基金”才是目的。

    转换在国外是基金的主流交易方式之一，在国内，许多基金公司也已推出了基金转换业务。所谓基金转换，是指投资者在基金存续期间要求将其持有的全部或部分基金份额转换为基金管理人管理的其他开放式基金份额的行为。基金转换和“先赎回后申购”有什么不同？最重要的是转换可以节省交易时间和交易成本。从交易时间来看，按照原来的交易程序，先赎回后申购，一般需要5个工作日，而选择基金转换，则只要2个工作日就够了；从交易成本来看，基金转换时的费用一般由转出基金赎回费、转出和转入基金的申购费补差以及转换费三部分构成，这些费率总合通常会比“先赎回，再申购”的费率要低。

    不过，田忌围住的是魏国国都大梁，才使得庞涓慌不迭地赶回去救主，因此而中计；基金转换也要用对地方、用对时候，才会达到好的投资效果。

    首先，在中高风险的基金产品和低风险的基金产品之间转换。比如低风险的货币基金和高风险的股票基金之间转换，这样才能最大程度地发挥基金转换的效用。在相同风险收益特征的基金之间转换，只适用于你想转出的基金和想转入的基金长期以来表现差异很大，而你认为这种差异主要来自基金经理本身的情况；

    其次，投资市场发生较大变化时进行基金转换。在准确判断大势的基础上，股市不好的时候，将股票型基金转换成债券基金或货币基金，避免基金净值缩水而造成的投资亏损；股市向好的时候，则将债券型基金、货币基金转换成股票基金，以享受股票基金长期而言较高的投资回报；

    再次，投资者风险承受能力发生变化时进行基金转换。当投资者个人因年龄增加、收入降低、疾病等原因导致个人风险承受能力下降时，应将股票型基金转换成债券型基金或货币基金，提高投资组合的安全性；反之，因升职、加薪等收入状况改善，使得个人抗风险能力增强时，可考虑将债券型基金或货币基金转换成股票型基金，从而提高自己投资组合的获利能力。

第三计：利用基金“借刀杀人”

【兵法探源】







    春秋时期，郑桓公袭击郐国之前，先打听了郐国有哪些有本领的文臣武将，开列名单，宣布打下郐国，将分别给他们加官晋爵，把郐国的土地送给他们，还煞有介事地在城外设祭坛，把名单埋于坛下，对天盟誓。郐国国君听到这个消息后，怒不可遏，把名单上的贤臣良将全部杀了。结果当然是郑国轻而易举灭了郐国。

    此计用意在于借人之力攻击我方之敌，即利用第三者的力量，达到取胜的目的。

    【基金新说】

    现在已经进入了“理财时代”，各种新鲜产品层出不穷，普通投资人深感“乱花渐欲迷人眼”，有的产品个人不能参与，而有的产品太复杂、看不懂，到底怎么投资好？
这时，不妨采用“借刀杀人”之计，利用第三者的力量来实现自己的理财目标，比如基金，就是一个很好的借力打力、四两拨千斤的工具。

    第一，借道基金购买个人不能参与的投资品种。

    普通老百姓都很喜欢买国债，但却没有注意到有很多收益高的债券品种自己却不能从中获利，比如银行间市场个人不能参与，企业债零售额度限制、个人购买不到等，这时投资者就可以通过购买债券基金来间接投资于银行间市场上的央行票据、企业债等。

    股票市场上同样有很多个人投资者只能望而兴叹的投资机会。一般来说，上市公司公布股改方案或其他重大事项，都要停牌一段时间，这些公司的股票，很多在复牌后即大幅上涨。投资者通过上市公司的股改方案或公告虽然可以预料到股票会大涨，但苦于股票停牌，已无法买到获利。这时就可以去买那些重仓持有停牌公司股票的基金，股票复牌后大涨，相应地对基金净值可能会带来不小的贡献。

    第二，借力基金获得大资金才能有的优势。

    基金本身就是一个可以让你坐享大资金规模优势的投资工具。现在股票那么多，个人投资者要想用小额的资金就构建一个投资组合，难免显得捉襟见肘。相反，你即使只买了1000元的基金，也相当于你买进了二三十只股票，获得组合投资、分散风险的好处。

    买基金还可以享受到很多大资金才有的优势。比如，个人投资者参与“打新股”时，由于在参与渠道、专业操作经验以及可动用的资金量等方面都无法与机构投资者相提并论，因此很多投资者在“打新股”时大多只是充当“垫背”的角色。其实大可不必如此亲力亲为，大多基金在新股申购时都会动用大笔资金通过网上、网下多渠道参与新股申购，市场上甚至还有专门“打新股”的债券基金，通过大规模资金运作大大提高申购的成功率，从而分享到大资金才有的新股收益率。

    第三，借助基金参与自己不熟悉的投资领域。

    权证、可转换债券、股指期货……不断冒出的新名词让投资人应接不暇。与其花精力去熟悉这些投资品种，还不如投资基金，让专业的基金经理去考虑这些复杂的事情，让那些“三高（高文化、高学历、高收入）”的基金经理为自己“打工”，何乐而不为？

第四计：持有基金 以逸待劳

【兵法探源】







    战国末期，秦国起用已告老还乡的王翦，率兵攻楚。王翦率领六十万军队，陈兵于楚国边境，楚军立即发重兵抗敌。老将王翦却毫无进攻之意，只是专心修筑城池，摆出一派坚壁固守的姿态，暗在军中鼓励将士养精蓄锐，休养生息。一年后，楚军绷紧的弦早已松懈，将士已无斗志，认为秦军的确只是防守自保，决定东撤。王翦见时机已到，下令追击正在撤退的楚军。秦军将士人人如猛虎下山，杀得楚军溃不成军。秦军乘胜追击，势不可挡，公元前223年，秦灭楚。

    此计强调：作战不一定只用进攻之法，关键在于掌握主动权，待机而动，以不变应万变，以静制动，积极调动敌人，创造战机，而不是让敌人调动自已。

    【基金新说】

    今年以来股市一直处于宽幅震荡之中，股票型基金的净值也跟着上窜下跳，基金投资者的心理承受能力受到了重大考验。随着股指再度站上3000点，很多“基民”们再次陷入痛苦的两难抉择??坚定持有还是决绝赎回？

    对一个希望分享A股市场长期牛市收益的投资者来说，目前赎回基金，如果又没有其他优于基金的投资渠道，所面对的就是再投资风险，也就是错过基金未来收益的风险。在牛市中，再投资风险也是非常大的风险。如果赎回基金，你是否能找到比目前持有的基金更好的投资工具？如果你对自己目前持有基金的收益已经比较满意，同时对这只基金的未来不那么看好，希望把这笔钱转换为自己更为认可的基金，那么赎回、然后购买其他基金是可取的。但如果你选择赎回只是因为希望规避市场波动的风险，而赎回之后，你仍然希望在市场情况明朗以后继续投资同一只基金，那赎回似乎是没有必要的。

    理由很简单，赎回基金、再买入基金要支付高昂的手续费，一出一进加起来至少2%，对于今年刚进场的基金投资人，扣除手续费之后的收益可能微乎其微。更重要的是，想要做波段操作，买在最低点、卖在最高点，效果可能是适得其反。这源于人类的两大情绪：恐惧和贪婪。市场下跌的时候，哀声一片，害怕亏钱的心理往往会让您过早退出；同样，如果市场飙升，似乎人人都能一夜暴富，贪婪的心理可能会驱使您为了追求更多的收益而承担过高的风险。追涨杀跌成了不可克服的人性弱点，极少有人能够逾越。所以，尽管很多人喜欢选时，但真正能做到“高抛低吸”的人却很鲜见。

    既然波段操作并不容易，不如采用“以逸待劳”之计，以不变应万变，才是简易而有效的投资策略。数据表明，假设在1991年至2005年的15年间，您在任意一年的年初投资A股，持有满1年，按上证指数收益率计算，投资收益为负的概率为47%；持有满3年，投资收益为负的概率为38%；持有满6年，投资收益为负的概率降到10%；而只要持有满9年，投资收益为负的概率就降为零，至少可以保证不赔钱！
   
    我国基金发展的历史同样证明基金是长期理财的有效工具。1998年至2005年我国偏股型基金（含混合型基金）的年均投资收益率是8.49%。第一批5只封闭式基金----基金开元、基金金泰、基金兴华、基金安信和基金裕阳，从1998年基金成立到今年1月12日，他们的净值平均累计增长366.55%。

    所以，无论市场起起落落，只要长期牛市的格局没有改变，那么不妨保持良好的心态，在3000点上同样可以“以逸待劳”，当然，也不可把以逸待劳的“待”字理解为消极被动的等待，对您持有的基金做定期的评估也相当必要。

第五计：买基金不要“趁火打劫”

【兵法探源】







    趁火打劫的原意是：趁人家家里失火，一片混乱，无暇自顾的时候，去抢人家的财物。此计在兵法中指的是：当敌方遇到麻烦或危难的时候，就要乘此机会进兵出击，制服对手。

    春秋时期，吴国和越国相互争霸，战事频繁。越国终因不敌吴国，只得俯首称臣。越王勾践立志复国，卧薪尝胆，表面上对吴王夫差百般逢迎，终于骗得夫差的信任，被放回越国。夫差却被胜利冲昏了头脑，骄纵凶残，拒绝纳谏，重用奸臣，堵塞言路。公元前473年，吴国颗粒无收，民怨沸腾。越王勾践选中吴王夫差北上和中原诸侯在黄池会盟的时机，大举进兵吴国，吴国国内空虚，无力还击，很快就被越国击破灭亡。勾践的胜利，正是乘敌之危、就势取胜的典型战例。

    【基金新说】

    中国的投资者向来有“机会主义”的传统，在基金投资上也常有“趁火打劫”之举：

    １、在基金净值走低时“逢低加仓”。

    当持有基金的净值下跌时，有的基民会觉得价格越跌、则越便宜，应该买更多，这其实套用了股票投资中的“摊薄成本”的概念。殊不知“摊薄成本”对投资决策而言并不是一个有用的概念，反而是个容易误导的观念。投资基金时买进价格的高低不是重点，基金未来净值与买入时净值的差（也就是潜在获利）与买入时净值的比率（净值增长率）才是关键。如果净值不确定会回到最先买入时的净值以上，“逢低加仓”很可能会使投资人亏损更多。

    所以关键还是要分析该只基金的增值潜力。每一次在决定是否加仓该只基金的时候，都要基于当时的各种机会比较后再作决定，换句话说，是一个单独的投资决策。如果认为风险愈来愈高，应该“认赔卖出”；如果认为风险愈来愈低，则应该“逢低加仓”。“逢低加仓”的正确理由并不是想要“摊薄成本”，而是净值下跌后可以使加仓买进部分有更大的潜在投资报酬。

    ２、追逐市场热点频繁转换投资品种。

    去年，Ａ股市场涨幅居全球之冠，偏股型基金的平均收益率也逾100％，引得许多从未涉足股市的投资人义无反顾地成为“基民”。但今年以来，市场热点转换频繁，特别是春节后小盘低价股成为行情的主流，股价翻番的股票中大多数是消息股，借助各种诱人的题材如借壳、重组、或者拿到了一个天大的订单，从而带来了惊人的升幅，在这样的市况下，以基金为代表的价值投资者收益却不如人意，今年一季度，仅有14家基金跑赢沪深300指数。于是许多基民们又迫不及待地赎回基金转而自己“操刀上阵”。

    其实，对于基金投资人来说，“趁火打劫”的投资心理是投资者获取长期回报的天敌。投资者往往认为短期回报最大化才是最重要的，但是往往忽略了多数基金持续脱离平均回报率趋势是极其困难的一件事情，而且频繁的申购赎回往往导致昂贵的交易成本，这将严重地侵蚀投资者的长期利润。

    基金是一种适合长期投资的品种，任何“趁火打劫”的机会主义做法都可能只是弄巧成拙。长期来看，多数基金仅仅能够获取市场平均收益，因此，超越市场平均回报率的主要办法，只能来自于两方面：一是认准那些管理能力强的基金或基金公司，集中投资，长期持有；二是尽最大可能降低你的交易成本，提高你的持有期限，从而排除所有市场中短期波动和交易成本带来的负面影响，最大可能地提高你的收益率水平。

第六计：如何识破“借尸还魂”的基金

  【兵法探源】







　　借尸还魂：原意是说已经死亡的东西，又借助某种形式得以复活，用在军事上，是指利用、支配那些没有作为的势力来达到我方目的的策略。战争中往往有这类情况，对双方都有用的势力，往往难以驾驭，很难加以利用。而没有什么作为的势力，往往要寻求靠山。这个时候，利用和控制这部分势力，往往可以达到取胜的目的。

　　秦二世元年，陈胜、吴广被征发到渔阳戍边。当这些戌卒走到大泽乡时，连降大雨，道路被水淹没，眼看无法按时到达渔阳了。秦朝法律规定，凡是不能按时到达指定地点的戌卒，一律处斩。陈胜、吴广知道，即使到达渔阳，也会误期被杀，不如一拼，寻求一条活路。他们知道同去的戍卒也都有这种思想，正是举兵起义的大好时机。

　　陈胜又想到，自己地位低下，恐怕没有号召力。当时有两位名人深受人民尊敬，一个是秦始皇的大儿子扶苏，温良贤明，已被阴险狠毒的秦二世暗中杀害，老百姓却不知情，另一个是楚将项燕，功勋卓著，爱护将士，威望极高，在秦灭六国之后不知去向。于是陈胜公开打出他们的旗号，以期能够得到大家拥护。登高一呼，揭竿而起，陈胜自号为将军，吴广为都尉，攻占大泽乡，天下云集响应，节节胜利，所向披靡。后来，部下拥立陈胜为王，国号“张楚”。

    【基金新说】

　　基民都深有体会的一点是，现在各种持续营销手段可谓五花八门，简直令人眼花缭乱。拆分、大比例分红、手续费打折、基金复制……等等不一而足。如果是对基金业绩有利的话，当然是举双手赞成，然而如果仅仅只是一种促销手段，不仅对基金业绩没有帮助，反而可能有害，基民们可就要多留一个心眼了。

　　打着“净值１元”的旗号吸引投资者，是如今最常见的营销手段。拆分、大比例分红都是围绕着“净值１元”来做文章。实际上，拆分后的基金还是那只基金，所不同的只是单位净值降低了，但这实际上并不能把一只“瘟鸡”变成“好鸡”。而且，有的基金为了把净值降为１元，不顾市场形势大比例分红，反而对业绩有所损害。中金公司曾经对大比例分红的20多家业绩优良基金作过统计，大比例分红前后一个月时间内，基金业绩表现比同期所有基金整体水平低18.64％，也大幅低于同期指数涨幅。所以，碰到这种“净值１元”的基金，您还是要仔细看看基金的业绩和基金公司实力，再做决定不迟。

　　“净值１元”在两种情况下是值得您关注的。其一是新发行的基金，净值自然都是１元。不过新基金完全是现金在手，比老基金有更强的捕捉市场机会的能力，一般来说在市场处于低位时，“净值１元”的新基金更有吸引力。其二，如果基金公司是由于预见到市场见顶，才决定大比例分红给投资者保住胜利果实，而不是单纯出于促销的目的分红，那么这种“净值１元”的基金就值得您牢牢抱住了。

　　自从多莉羊问世以来，克隆热也蔓延到了基金市场上，复制基金也吸引了不少眼球。但是在投资“2号”基金之前，不妨先问自己两个问题：1、“1号”已经被证明是一只成功的基金吗？如果是，为什么不干脆买“1号”？2、“2号”跟“1号”只是“长得像”，还是确实连DNA都一样呢？关于第一个问题，基金公司的解释可能是，“1号”的身材已经过于丰满，不能再加重了。这也无可厚非，关键在于您要考察“1号”的过往表现，是否说明其投资策略确实是适应市场各阶段的，在历史上始终处于行业领先地位，否则何苦去买一只表现平平的基金复制品呢？第二个问题则十分关键。您要仔细阅读“2号”的招募说明书，看看其中是否规定了“2号”的基金经理、投资策略、乃至投资组合都要与1号一致，几年内“2号”基金与“1号”基金的收益可以趋于一致或相差的空间等等，这都是保证“2号”血统纯正的必要条件。还有，两者的费率可能也有差别，而既然是其他方面都一样的“双胞胎”，当然是成本较低的那个才是首选。

　　“便宜、优惠”的口号是常久不衰的促销法宝，可是在基金投资上，选择“优惠”的基金却未必就是一个明智的买家，因为基金与基金之间的差别还是很大的。现在基金申购费一般是1.5%，按照目前普遍的优惠后手续费0.6%计算，便宜了0.9%。但是好基金和差基金的差别可能一个月就是百分之十，如果投资期间拉长，复利的作用下这种差距会更加明显。2006年表现最好的股票型基金的回报率是最后一名的三倍多！所以，因为贪图手续费的折扣而错误选择了基金，可就是“因小失大”了。

第七计：买基金，因时而变调虎离山

【兵法探源】







　　东汉末年，孙策想要攻打占据卢江的军阀刘勋，但如果硬攻，取胜的机会很小。他和众将商议，定出了一条调虎离山的妙计。孙策派人给刘勋送去一份厚礼，并以弱者的身份向刘勋求救，请求刘勋攻打上僚。刘勋中计，亲自率领几万兵马去攻上僚，城内空虚，孙策趁机率领人马，水陆并进，袭击卢江，几乎没遇到顽强的抵杭，就十分顺利地控制了卢江。

　　调虎离山，它的核心在一“调”字。关键在于把敌人引出坚固的据点，或者，把敌人诱入对我军有利的地区，这样做才可以取胜。

    【基金新说】

　　其实投资如同带兵打仗，都要知道自己的优势和劣势在哪里。稍不留神，您可能会发现自己就像刘勋一样，被眼前的利益诱惑，不知不觉丧失了优势，而精明的投资者，则好像孙策那样，知道如何结合自己的优势、抓住产品的特点，通过合理调动，来实现投资目的。

　　从专业角度来说，我们通常会建议投资者根据生命周期来决定自己的基金组合：通过不同时间对不同基金品种的调配，实现收益和风险的平衡。

　　年轻人的最大优势是时间。如果从参加工作到退休算起，投资期限可以长达三、四十年。因为有足够的时间可以经历多个完整的经济周期，有更大的机会享受经济增长带来的收益，所以他们的抗风险能力最强，就是俗话说的“输得起”。

　　这就是为什么我们会建议年轻人用比较大的比重投资股票型基金，比如70%-80%的资产。当牛市来临，他们往往能获得高于平均水平的收益，当然，在熊市中他们也得付出比保守投资者更大的代价。但是正因为投资时间长，所以平均来看股市给他们的回报还是不错的。

　　光阴流逝，当年轻人到了40、50岁年纪，变成了沉稳的中年人，退休的逼近、家庭的负担，都决定了中年人不能再像年轻人那样承担太多风险，而中年人的优势在于积累了比较丰厚的资产，所以降低风险、确保本金稳定增值才是中年人的投资目标。这时，只需要把股票型基金比重降低、提升债券型基金比重。

　　严格遵守一个限定的股、债比例，构成一个高抛低吸的过程，能帮助您更顺利地实现目标，实际上亏损的可能性小了，资产实现了稳定的增值。

　　最后，当您步入黄金晚年，大部分人生目标，比如置业、子女教育等等都已经完成，保证资金安全的同时享受生活，是此时最大的愿望。能帮助您更好地实现这一愿望的，就是债券型基金了。“舍收益而求安全”，主要通过债券型基金就能做到，而此时对风险较高的股票型基金这只“老虎”，就最好敬而远之了。

第八计：读基金季报 防“暗渡陈仓”

【兵法探源】







    秦朝末年，群雄并起。刘邦的部队首先进入关中，攻进咸阳。势力强大的项羽随后赶到，并逼迫刘邦退出关中。鸿门宴上，刘邦险些丧命，逃脱后只得率部退驻汉中。为了麻痹项羽，刘邦退走时，将汉中

    通往关中的栈道全部烧毁，表示不再返回关中。其实刘邦一天也没有忘记要击败项羽，争夺天下。公元前206年，羽翼已丰的刘邦，派韩信出兵东征。出征之前，韩信派了许多士兵去修复已被烧毁的栈道，摆出要从原路杀回的架势。关中守军闻讯，密切注视修复栈道的进展情况，并派主力部队在这条路线各个关口要塞加紧防范，阻拦汉军进攻。此时韩信却派大军绕道陈仓发动突然袭击，一举打败章邯，平定三秦，为刘邦统一中原迈出了决定性的一步。

    【基金新说】

    每一个季度过后，所有的基金都会公布其在上一个季度的报告。对于普通投资者来说，基金定期报告可以使我们对所持有基金的状态进行简单的判断与分析，更好地跟踪自己基金的运行情况。

    １、基金的份额变化情况

    基金季报会披露“期末基金份额总额”的数据。基金规模过大或者规模过小，对基金的投资组合流动性、投资风格、投资难度等都会存在不利影响，就像人太胖或太瘦都不健康一样，百亿以上的“航母”、或者2亿左右的“微型基金”，都值得我们警惕。同时，我们还应关注“基金份额变化”。这个数据显示的是基金份额在此季度内变化的情况，包括申购的份额和赎回的份额。大规模的申购与赎回肯定都会使基金经理由于资金的压力而调整基金仓位，影响投资回报。

    ２、基金的仓位变化

    看基金季报还要注意基金的仓位变化，因为基金仓位的变化直接反映出基金经理们对下一季度行情的看法。一般而言，基金仓位越重或加仓幅度越大，越意味着基金经理对短期行情很乐观。反之，如果基金仓位较轻或减仓幅度较大，就意味着基金经理对短期行情不乐观。比如，2005年底，在市场仍然低迷的状态下，基金整体而言却是在小幅增仓，显示基金在当时的估值水平上对A股市场充满了信心，这其实也提供给了普通投资人一个判断市场趋势的线索。

    要注意的是，如果你所持有基金的仓位比同类型基金的仓位偏离很多，要警惕基金经理的投资风格是否过于“特立独行”，如果仓位明显高出其他同类型基金仓位很多，说明这只基金是在用高风险博取高收益，非常激进。相反，如果有的基金的仓位只是同类型基金的平均水平，投资回报率却排名靠前，这也一定程度上反映出该基金的较高投资管理能力。

    ３、基金的投资组合状况

    基金季报中还会披露“十大重仓股明细”，这也是考察基金投资风格和选股思路的重要依据。从重仓个股的行业和特征可以看出基金经理的偏好，比如某只基金的前十大重仓股大多是大盘蓝筹股，那可以基本判定这只基金的投资风格趋于稳健。另外，我们还可以通过“持股集中度”，即十大重仓股持有市值占基金股票投资市值的比例，来看基金投资的分散度。如果持股集中度比较高，十大重仓股就集中了基金一半以上的资产，说明基金经理偏好集中投资，这也是投资风格相对比较激进的一种表现。最后，还可以看基金的“持股延续性”：根据基金本季度公布的十大重仓股名单与上季度十大重仓股名单比较，相同的股票数量越多，说明持股延续性比较高，基金调仓频率低；相反，如果十大重仓股每一季都是新面孔，说明基金的调仓比较频繁，基金经理相对比较偏好短线操作。

    当然，需要提醒的是，读基金的季报不能光看披露的数据，毕竟季报中的数据只截止到上个季度的最后一天，公告时间与投资组合时间本来就存在20天左右的时间差。就在这20天内，说不定基金经理早已经“暗渡陈仓”，盲目追捧基金经理的重仓股就会变成一个“美丽的陷阱”。最重要的，还是从基金季报中读懂基金经理选择个股的思路和投资风格，以及基金经理对未来市场的看法。

第九计：新基金封闭期 大可“隔岸观火”

【兵法探源】







    东汉末年，曹操出兵攻打袁尚、袁熙兄弟，后者只得投奔辽东太守公孙康。曹营诸将向曹操进言，要一鼓作气，平服辽东，捉拿二袁。曹操却下令班师，转回许昌，静观辽东局势。公孙康此时正心有疑

    虑，当他探听到曹操已经转回许昌，并无进攻辽东之意时，认为收容二袁有害无益。于是预设伏兵，召见二袁，一举擒拿，割下首级，派人送到曹操营中。曹操笑着对众将说，公孙康向来俱怕袁氏吞并他，二袁上门，必定猜疑，如果我们急于用兵，反会促成他们合力抗拒。我们退兵，他们肯定会自相火并。看看结果，果然不出我料。

    【基金新说】

    前期股市大幅震荡，当一些新“基民”受不了“过山车”行情对心脏负荷的压力而选择放弃，急赴银行准备赎回时，却发现自己买的基金尚处“封闭期”而无法赎回，眼睁睁看着基金净值不断下滑却无法兑现浮动盈利，这些新“基民”不免焦虑。与此同时，也有些新“基民”对收益的预期很高，总是拿自己买的新基金和市场上的老基金或者其他同期发行的新基金去比，免不了抱怨自己的新基金简直像“瘟鸡”，净值上涨太慢，想换品种，资金却又被锁定在 “封闭期”。

    都是“封闭期”惹的祸吗？其实，“封闭期”较长是福还是祸还要具体分析。新基金之所以要有一个封闭期，一方面是为了方便基金的后台（登记注册中心）为日常申购、赎回做好最充分的准备；另一方面基金管理人则利用这段时间，开始初步用募集来的资金购买股票、债券，进行投资准备，在这段时间内，如果仍然有频繁的申购和赎回，势必对基金经理的建仓策略造成影响。为了让基金管理人在不受外界干扰的情况下逐步建仓，新基金成立之后，一般都会有一段时间不接受投资人的申购和赎回。封闭期相对长一点，才能保障基金管理人的建仓步骤不受资金进出的影响，当然，根据《证券投资基金运作管理办法》规定，基金封闭期最长也就是3个月。

    基金作为一种适合长期投资的产品，追求的是长期、稳定的收益，如果投资者只看成立３个月内的业绩表现，或者短期市场一有“风吹草动”就想赎回，既增加交易成本也与长期投资的本意相去甚远。换句话说，如果您的预期投资期限连３个月都不到，一开始您就不必考虑投资基金。

    所以，既然您已经选择了一只新基金，说明您认可其投资策略和思路。不妨抱着一种“隔岸观火”的心态，“坐山观虎斗”——放手让您选择的基金经理帮您去考虑如何选择入场时点、选择哪些股票的问题，他们自己就会和新老同行们比拼“智力”，不要忘了，即便是新基金，每周也要公布一次净值，对基金经理的压力不言而喻。

    另外，对新基金的业绩也要客观地看待，切不可操之过急。新基金初期可能因持仓比例不高，导致净值增长不快，和老基金相比处于劣势，但也正因为其持有较多的资金，可以及时选准主流的热点品种，使净值较快增长、“后来居上”。新基金与同期发行的其他新基金的比较，意义也不大。每只新基金都有各自的建仓速度，每个基金经理都有各自的投资风格，对于仍处于建仓期的基金，由于仓位高低不同，并不适合过多地去和其他基金比较。考察目前业绩排名居前的“明星基金”，我们会发现它们成立６个月以内的业绩排名参差不齐，有的甚至排名相当靠后，如果那时就匆忙对其业绩下结论的话，岂不是分享不到今天的收益？

    总之，基金是一个适合长期持有的品种，3个月的收益表现期限实在太短，很难做出客观的评价。“路遥知马力，日久见人心”，您不妨多一点耐心，在更长的时间段里再来考量您持有的新基金。

第十计：谨防“笑里藏刀” 慎选基金公司

【兵法探源】







    战国时期，秦国为了对外扩张，派公孙鞅率兵攻打魏国。公孙鞅大军直抵魏国吴城城下。他探到魏国守将是与自己曾经有过交往的公子行，心中大喜，马上修书一封，主动与公子行套近乎，还建议会谈

    议和大事。信送出后，公孙鞅还摆出主动撤兵的姿态，命令秦军前锋立即撤回。公子行看罢来信，又见秦军退兵，非常高兴，马上回信约定会谈日期。会谈那天，气氛十分融洽，两人重叙昔日友情，公孙鞅还摆宴款待公子行。公子行兴冲冲入席，还未坐定，忽听一声号令，伏兵从四面包围过来，公子行和三百随从反应不及，全部被擒。公孙鞅利用被俘的随从，骗开吴城城门，占领吴城。魏国只得割让西河一带，向秦求和。秦国用公孙鞅笑里藏刀之计轻取崤山一带。

    【基金新说】

    当基金销售人员对你展开“推销攻势”时，可要警惕哦，在那迷人的微笑下面，可能是是一把准备“宰你”的“刀”。说是专家理财，但“专家”也有高劣之分，在把钱交给人家之前，一定要仔细分辨。

    其实，买基金就是买“人”。因为买基金就是请人帮你挑股票，所以一定要考察你请的人——也就是基金公司，是否值得托付。以长期的眼光看来，基金的诚信与经理人素质的重要性甚至超过基金的绩效！

    那么怎么选基金公司？首先看整体。优秀的基金公司可以分成两类，一类是大象型的，另一类是猎豹型的，不要忘了，在非洲大草原上，就是这两类动物活得最长。大象型基金公司有很强大的股东背景，譬如股东是国内的大银行、大集团、大企业，或者国外存在上百年的大型资产管理公司。这类公司实力比较大、规模比较大、目光比较远、人才储备比较强，方方面面都长得像巨象一样。这种大象型的公司抗风险能力会比较强，经得起市场上的大风大浪。我们提倡基金要长期投资，如果买了一个基金可是基金公司都不在了，再好你不也心里打鼓吗？所以大象型公司的基金可以作为“核心—卫星策略”当中的“核心”，长期持有。另一类就是猎豹型的公司，这类公司没有那么强的股东背景，但是市场反应能力很强，投资理念比较有特色，它的短期业绩可能比一般的公司高，所以这类公司的基金可能适合我们做一个“卫星”的配置，投资上相对灵活、机动。

    其次看细节。优秀的基金公司细水长流，一般的基金公司集中轰炸。优秀的基金公司在没发行基金的时候也经常跟你接触，调查投资需求，跟客户不断地沟通互动，所以你会经常听到优秀的基金公司举办的各种理财会、联谊会等等，不断地拓展关系。一般的基金公司就像昙花一现一样，发基金时铺天盖地的广告，可是一下子就没了。另外，优秀的基金公司分享理念，一般的基金公司推销产品。优秀的基金公司重视投资理财理念的传播，经常把它自己的投资理念、思路和他们未来的战略慢慢地传导给你，可是一般的基金公司，就建议你这个产品好、买吧，再来一个产品就说这个产品适合你，总是在推销着各种产品。

    最后要看团队。优秀的基金管理公司有一个整齐的团队，并不非常突出明星基金经理的作用，投资团队中的每一个人都象一个有独门武功的武林高手，但如果没有经过严格的训练和制度的约束，很可能会各自为阵，而不能成为一支有强大作战能力的军队。所以说看基金经理更要看后面的团队是不是完整，看团队是不是能够不断地培养新的人才，不断创造优秀的业绩。